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2018年

博时基金:布局金融周期与科技板块

2018-07-18 16:28 国尚新闻网 点击次数 :

  2018年上半年,A股总体处于持续调整的状态,6月中旬出现剧烈波动,从部分指标看,这次股市的极端波动行情仅次于2015年6-8月、2016年1月的程度。当前,无论从绝对还是相对指标来看,A股估值水平都已经接近历史以来的低位,只要宏观经济与货币金融政策无大的实质或预期波动,当前估值的下行空间或比较有限。虽然估值的走向在短期不确定性较大,但若往后看2至3年,当前估值水平大概率会有抬升。

  A股稳定能力逐步提高

  在上半年持续调整中,可能看到A股正逐步培养自身的稳定能力,具体来看:一是加入MSCI新兴市场指数之后,境外资金持续买入,其投资期限、持股偏好与内地投资者互补,因此有望成为稳定A股的力量之一;二是重要股东的增减持行为,这将对外传递重要股东对公司估值高低的判断,以及对投资者信心施加影响;三是上市公司的股份回购,直接增加了上市公司价值。估值普遍下行到一定程度之后,A股优质上市公司正在推动一波股份回购热潮:2018年一二季度已实施的股份回购金额分别为68.8、70.8亿元,均超出2017年各季度。

  综上所述,A股基本面的重要性将继续显现,推动市场向结构性板块风险甚至个股风险转型。

  资金面而言,下半年要好于二季度。部分资金的流入大概率会出现边际改善,资金流入概率高。

  金融周期与科技“两极配置”

  上半年A股风格行情不甚鲜明,较多投资者则在憧憬与担忧之中,对成长与价值板块频繁下注,价值风格仍好于科技成长,以上证50、沪深300等为代表的蓝筹板块股指跌幅均小于中小创指数。

  我们通过技术打分模型分析的结果显示,目前市场整体已处于较为极端的偏弱状态,主要股指的差异不大,接近全面走弱。由于二季度的风格有所收敛,主要指数间的打分差距较前一季度明显缩窄。

  具体而言,蓝筹股指依然相对偏弱,中小创指数打分大幅下滑,但依然相对偏强。由于蓝筹与成长类股指的差异不大,而且这些股指与全市场的差异也不算显著,因此下半年的上涨应该是全面反弹,在这个基础上中小创可能有一定相对表现。从节奏看,中小创的相对收益更可能出现在8、9月份,7月份主要指数的差距应该不会太明显。

  从板块结构看,即使金融地产、周期在二季度有相对收益,但其技术形态依旧没有明显改善,科技与设备制造的恶化最为明显,消费也有所走弱,但相对而言仍是当前最强的板块。

  以打分而论,下半年建议做金融周期与科技的两极配置,主要考虑是消费所谓的中间配置已经过于拥挤,估值不算便宜,避险情绪消退之后消费板块的弹性或不大。就弹性的角度而言,科技设备的配置较金融地产或更加重要,但前提是估值的安全,主题炒作的风险依然不低。

(责任编辑:冯秀丽)
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